Вячеслав Бутко, экономист, экономический советник Киевского форума безопасности

ВВП Украины за два месяца 2025 года вырос на 1,1%. В то время как за первые два месяца 2024 года на 3,6%. Темпы роста замедлились более, чем втрое. Есть основания полагать, что сейчас нет перспектив для заметных темпов роста экономики.

Практически незамеченным осталось завуалированное признание Нацбанком отсутствия перспектив роста экономики. В последнем Инфляционном отчете НБУ констатируется – «В 2024 году ВВП приблизился к своему потенциальному уровню. На прогнозном горизонте разрыв ВВП будет оставаться близким к нулю. Количество производственных мощностей сократилось из-за разрушения и потери территорий» (цитата).

Термины «потенциальный ВВП» и «разрыв ВВП» используются в узких кругах специалистов по экономическому росту и выглядят экзотическими для обычных читателей. Потенциальный ВВП связан с производственной функцией, где ключевыми параметрами является количество труда или работников и производственного капитала (заводы, оборудование, станки и т.д.), отражая состояние технологического и институционального развития.

Если объяснять просто и понятно для обычного читателя, потенциальный ВВП – это когда полностью загружены возможные производственные мощности и полная возможная занятость (без учета тех, кто не ищет работу). А «разрыв выпуска» – это насколько фактический рост ВВП отличается от того, каким он мог бы быть, если бы в экономике были задействованы все ресурсы для удовлетворения спроса (другими словами – разница между совокупным спросом и потенциальным предложением).  

Таким образом, фраза «разрыв ВВП будет оставаться близким к нулю» означает, что потенциал роста экономики Украины почти не просматривается – ВВП либо вплотную приблизился к потенциально возможному уровню, либо уже достиг его.

Так произошло потому, что иссякла сила влияния основного драйвера роста – стимулирование за счет госбюджета. Рост экономики Украины в 2023-2024 годах происходил в первую очередь из-за «бюджетного импульса», большая часть которого обеспечивалась международной финансовой помощью. Он создавал спрос и поддерживал потребление, являющееся ключевыми драйверами тогдашнего роста экономики.  

Дефицит бюджета на уровне 20-24% ВВП выполнил свою функцию – благодаря бюджетному импульсу произошел восстановительный рост после падения ВВП на 29% в 2022 году. Но большее ускорение темпов роста бюджетный импульс обеспечить не может. Еще с августа-сентября 2023 года ВВП Украины вышел на «плато» – 75-78% от довоенного уровня.  

Кстати, можно рассчитать, какой ущерб ВВП нанесла война за три года. Рост ВВП в 2024 году оценивается Минэкономики в 3,6%. Опираясь на это, можно рассчитать изменение до довоенного уровня. 2022 год – падение на 28,8%, 2023 год – рост на 5,3%, 2024 год – рост на 3,6%. Следовательно, за 2022-2024 годы падение ВВП составляет 22% по отношению к 2021 году (1*0,712*1,053*1,036=0,78), то есть ВВП в 2024 году равен 78% ВВП в последнем предвоенном году.

По мнению НБУ, изложенном в Инфляционном отчете, ВВП Украины потенциально может расти благодаря повышению производительности производства, однако его рост будут ограничивать дефицит рабочей силы и нехватка инвестиций в производственный капитал.

Что касается роста производительности, для этого предпосылок немного – отсутствует массовое внедрение современных технологий, институциональная среда и бизнес-климат остаются не слишком дружественными. До окончания войны и определенное, скорее всего длительное время после этого существенных инвестиций не следует ожидать из-за угрозы возобновления боевых действий (намерения России в отношении Украины останутся и инвесторы это понимают). Относительно трудовой составляющей экономического роста дефицит рабочей силы сохранится, особенно квалифицированной рабочей силы. Ибо вынужденные мигранты понимают хрупкость мира (если он наступит), а квалифицированные специалисты в основном успели интегрироваться в странах, куда они уехали.

Относительно бюджета. Основными драйверами экономического роста в 2023-2024 годах являлись потребление и госрасходы. Если государство тратит больше, чем собирает через налоги (дефицит бюджета), оно оставляет деньги в экономике, позволяя частному сектору тратить, стимулируя экономику. Увеличивать дефицит бюджета, если и будет возможно, то для поддержания обороноспособности, а не частного потребления. Поэтому вклад потребления в ВВП не будет расти и ВВП Украины потеряет основной драйвер роста.

Традиционно отрицательный вклад в ВВП Украины вносит так называемый «чистый экспорт» (экспорт минус импорт). В результате войны в немалой степени это вынужденная ситуация. Во-первых, приходится закупать вооружение, и вследствие непродолжения военной поддержки со стороны США объем закупки импортного оружия вырастет. Во-вторых, после разрушения Россией украинской нефтепереработки наша страна чуть ли не полностью зависит от импорта горючего. В-третьих, вырастет импорт природного газа (из-за разрушения инфраструктуры по добыче газа). Наиболее сильным вызовом может стать непродление срока действия торговых преференций для Украины от ЕС (известно широкой публике как «торговый безвиз»), истекающие 5 июня этого года. Еврокомиссия пока еще не предоставила Совету ЕС предложения о новом формате торговых отношений с Украиной. В случае непродления «торгового безвиза» Украина может потерять 3-4 млрд. евро экспорта, что составляет 2–2,5% ВВП.

Таким образом, пределы роста благодаря частному потреблению и госрасходам, похоже, достигнуты. «Чистый экспорт» продолжит вносить отрицательный вклад в ВВП. Скорее всего, в ближайшие годы рост экономики Украины будет происходить гораздо более низкими, чем в 2023-2024 годах темпами.